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29일 한국거래소가 서울 웨스틴조선호텔에서 개최한 ‘한국 자본시장 콘퍼런스’의 ‘한국 자본시장의 새로운 미래’ 세션에서, 참가자들은 나스닥의 24시간 거래 체계 추진 현황을 토대로 국내 증권시장의 거래시간 연장과 기업가치 제고 지속방안 등을 논의했다.



정은보 한국거래소(KRX) 이사장이 29일 서울 중구 웨스틴조동아엘텍 주식
선호텔에서 열린 거래소 주최 '한국 자본시장 콘퍼런스' 개회식에서 인사말을 하고 있다. /연합뉴스


이성복 자본시장연구원 선임연구위원은 한국거래소의 거래시간 연장 추진에 대해 “나스닥뿐만 아니라 영국 런던거래소도 24시간 거래시간 연장을 위해 다방면으로 검토 중”이라며 “해외 투자자 추가 유치와 개인주식기초
투자자의 추가 매매 기회를 제공할 수 있다는 점에서 궁극적으로 주식시장의 효율성을 높이고, 가격 발견 기능을 높일 수 있다”고 말했다.
하지만 거래시간 연장으로 인한 부작용도 있다. 거래시간이 늘어나며 시장 내 유동성이 시간대별로 분산되고, 가격 왜곡이 발생할 수 있다. 또 불공정거래를 철저히 감시하지 못한다면 시장 신뢰 또한 떨어질 위모바일황금성
험이 있다.
이와 관련해 내년 하반기 24시간 거래를 시작할 계획인 미국 나스닥은, 유동성 희석 문제와 가격 발견 과정에서의 변동성을 해결하고, 밸류에이션(기업가치)을 키워 나스닥 신뢰성을 유지하는 것이 목표라고 밝혔다.
개릭 스타브로비치(Garrick Stavrovich) 미국 나스닥 데이터상품 헤드는 “24시간 거래 제이엠아이 주식
성공을 위해 당사는 운용사, 개인, 기관 등 각각의 전담 워킹그룹을 발족했다”고 말했다. 이어 “단순히 시간을 늘리는 것이 아닌 시장 접근성을 모든 투자자로 확대해 더 많은 투자 기회를 부여할 것”이라고 강조했다.
장내 거래시간에 대부분의 매매거래가 발생하는 한국 증권시장의 유동성 문제가 거래시간 연장에서도 해외 투자자들의 진입 장벽을 높오션파라다이스
이고 있다는 점이 지적됐다.
비케시 코테차(Vikesh Kotecha) 시타델 증권 아시아·태평양 지역 총괄은 패널토론에서 “한국 증권시장은 24시간 거래를 도입하기 전, 유동성을 높여야만 해외 투자자가 들어올 수 있다”며 특히 연장된 시간대에서 거래할 수 있는 유동성 공급자(Market Maker)를 확보하는 것이 중요하다고 꼬집었다. 이어 그는 “거래시간 연장 이후에도 높은 유동성과 투자자를 위한 최적의 가격이 나온다면 해외 투자자 비중도 늘어날 것”이라고 말했다.
이성복 연구위원도 “전 세계가 24시간 거래 체계를 도입하면 지역별 시차 효과가 없어지며 글로벌 유동성의 무한 경쟁이 시작된다”며 “해외 투자자 신규 유입이 없다면 최악의 경우 한 시장에만 유동성이 집중될 수 있다”고 우려했다. 그는 한국거래소가 글로벌 유동성을 어떻게 새롭게 유치할지 고민이 필요하다고 짚었다.



정은보 한국거래소(KRX) 이사장이 29일 서울 중구 웨스틴조선호텔에서 열린 거래소 주최 '한국 자본시장 콘퍼런스'에서 참석자들과 기념사진을 촬영하고 있다. /연합뉴스


거래시간 연장의 부작용을 줄이기 위해선 프리·애프터마켓 내 거래 종목을 분류하고, 시장 조치 등 규제 투명성을 확보하는 것이 필수적이다. 스타브로비치는 “코스피를 바로 24시간 운영하는 것은 어려울 수 있다”며 “거래시간 연장 과정에서 다양한 변수가 나타날 수 있는 만큼 무엇보다 중요한 것은 투자자 보호조치 마련”이라고 강조했다.
이에 대해 한국거래소는 글로벌 거래소 간 유동성 경쟁과 올해 새롭게 등장한 대체거래소(ATS)와의 경쟁에 대응할 필요가 있다고 말했다.
송기명 거래소 유가증권시장본부 본부장보는 “(거래시간 연장 우려는) 식당의 밥이 맛이 없는데 영업시간만 늘린다고 잘 되겠느냐는 의문과 같다”며 “거래소 역시 상장사의 투자 매력도를 높이기 위해 정부와 자본시장 제도를 개선하고 있고, 이 부분과 별개로 거래시간 연장이라는 하드웨어를 키워주는 것도 필요하다”고 짚었다.
송 본부장보는 “향후 해외에서 주식, 채권, 상장지수펀드(ETF)에 대한 토큰화가 진행되면 유동성 유출의 잠재적 위협이 될 수 있다”며 “이러한 점에서 한국거래소는 가상자산 기반 기술이 되는 블록체인에 주목하고 있다”고 했다.
이어 그는 “단기적으로 24시간 거래 구축은 쉽지 않으니, ATS처럼 일단 12시간 체제로 운영하고, 유동성과 효율성을 고려해 24시간 체제로 전환하는 것이 바람직하다고 생각한다”고 덧붙였다.
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